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[社会] 鲍威尔无惧特朗普施压 美联储坚持不降息? 克鲁曼揭2原因 :理所当然的做法

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HILOVEYOUTU 发表于 2025-6-21 13:39:46 | 显示全部楼层 |阅读模式 来自: 美国

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诺贝尔经济学奖得主克鲁曼。 (路透)
美国总统特朗普本周又辱骂联准会(Fed)主席鲍尔是个笨蛋,并料定Fed这次会议不会降利率,果然如他所料! 但鲍尔面对总统屡次施压,不降息原因何在? 经济学家克鲁曼指出原因有二:特朗普害Fed进退两难,以及已故Fed前主席柏恩斯阴魂不散。

2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼20日撰文指出,Fed制定利率政策时,必须兼顾「双重法定职责」:就业最大化和物价稳定。 这意味失业率控制在4%附近,低得足以让大多数人能轻易找到工作,又不会低到造成经济过热; 物价稳定指的是通胀够低,不至于成为民众心头大患。

2021年至2023年期间,美国通膨率窜升,大幅超过Fed的通膨目标,时任总统拜登和他所属的民主党因此付出高昂代价,也是特朗普2024年胜选的主因。 但在美联储一连串加息后,通胀已回落,特朗普2.0今年元月上台时得以承接冷热适宜的经济--通胀已降温,失业率也未显著攀升。

原本美国经济展望亮丽,因为通膨稳定滑向2%目标,Fed利率大可正常化,而就业市场依然稳健。 川普本可把拜登任内战胜通膨的功绩揽在自己身上。

不料,他竟然宣布疯狂的关税政策。

川普4月2日宣布解放日关税,炮火几乎扫遍世界各国。 此后,关税措施变来变去,说暂停课征太误导视听,其实是重新洗牌--对某些国家的货物课的税率降了些,对其他国家则提高了。 整体而言,美国平均关税税率仍跃上90年来仅见的高水平。


川普2.0关税阻挠Fed达成双重目标
关税大增,给Fed至少一项的法定职责制造大麻烦,甚至可能两项都难以达标。

众所周知,关税会导致消费者物价大幅跃涨。 截至目前为止,从官方物价数据还看不到那种效应,一部分是因为企业赶在新关税上路前先进口外国货来囤,所以库存仍足以供应消费者需求。 但价格大幅调涨已然发生,未来数月会更明显。

川普至今仍坚称关税不会导致物价上扬,因为外国人会埋单。 但克鲁曼直言特朗普胡说八道。 假如民主党籍总统强行对每一种美国制品征收15%的销售税,特朗普还会说「这不会推升物价,因为企业会自行吸收税金」吗? 同理,外国企业势必也不会自行吸收关税成本,毕竟关税本质上就是对外国货征收销售税。

反驳关税会严重助长通胀唯一有条理的论点,是关税将造成美元对其他国家的货币升值,进而降低那些国家产品以美元计的价格。 川普2.0财政部长贝森特和白宫经济顾问委员会(CEA)主席米伦,在特朗普高关税生效前,都持这种论点。

问题是,美元后来不升反跌。 美元今年来走贬,反映对美国的稳定可靠普遍失去信心。 对Fed而言,那意味着特朗普关税即将引发重大的通胀打击。

面对通膨可能猛窜的展望,Fed势必不会调降利率。 这是因为,尼克松时代的Fed主席柏恩斯(Arthur Burns)在1972年不顾通胀劲升压力,为确保尼克松竞选连任成功,而维持利率在低点,因而背负酿成「停滞性通膨」的历史骂名。 之后的Fed历任主席,无不引以为戒,鲍尔当然也不例外。


通胀和就业展望仍有变数
关税会助长通胀,就经济学而言几乎是定论。 但接下来情势会如何发展,仍面临许多不确定性。

首先,关税衍生的物价震撼,究竟是一时性的? 还是会持续不断地推升通膨率?

Fed很早就学会把视野放宽、跳脱比方说油价波动导致的一时性通膨窜升现象,这正是为什么央行利率决策是依据剔除食物与能源的「核心」物价指数,不是因为粮食或能源价格不重要,而是因为去除这些波动剧烈的项目,更能清楚洞悉基础通膨趋向。

但现在,必须思考关税会对通胀造成多大影响? 今后是否会发生某种突发事件,例如2007-2008期间的物价暴涨? 或可能开始重现1970年代那种“停滞性通胀”?

克鲁曼坦言,如同鲍尔,他也不确定。 历史前例也无法提供指引,毕竟特朗普2.0关税是史上最大的贸易政策震撼。

基于通膨展望笼罩迷雾,鲍威尔此刻采取谨慎立场,理所当然。 他可不想成为柏恩斯第二。

另一方面,关税也会影响Fed履行另一法定职责:就业最大化。 在关税政策摇摆不定之际,这种不确定性会不会导致经济减速慢行、失业率节节攀升? 许多观察家认为,这种情境将会发生,若是如此,确实构成Fed降息的理由。 然而,天晓得是否真会演变成那种情况,毕竟美国从没见过每隔几周就宣布大幅调整关税政策的总统。

所以,在当前这种混乱局势下,鲍尔该怎么做? 明智的做法当然是:静观其变。

任凭川普种种幼稚的辱骂,都改变不了什么,只会让鲍尔更小心翼翼,避免落人「向政治压力屈服」的口实。
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