富达国际：美股超级财报周三大利多及三大利空

HILOVEYOUTU · 发表于 4 天前

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美国进入超级财报周，从重量级科技股的财报及投资人反应来看，目前投资人情绪好坏参半。（路透）

富达国际指出，美国进入超级财报周，从重量级科技股的财报及投资人反应来看，目前投资人情绪好坏参半，有三大因素支持乐观情绪，也有三大利空让投资人保守观望。

富达国际投资总监史蒂文斯（Tom Stevenson）分析，美股现正处于今年2月高点及3月低点之间。部分大型投资银行对美股后市抱持乐观看法，预期S&

500指数年底前可望重新站上6,000点，代表美股历经2023年及2024年连续两年逾20%升幅后，今年表现相对持平。

史蒂文斯指出，三大利多支持乐观气氛。首先，特朗普卖权（Trump put）指美股跌至疲弱水平时，美国总统特朗普就调整贸易及关税政策，以提振市场情绪。过去数周美国股债市场明显回升，证明「川普卖权」确实会于市场跌至低点时生效，并非仅属市场憧憬。

其次，尽管未来数季美国企业获利增长可能放缓，但市场对美企获利增长预期仍合理，且评价已由近期高点回落，支撑投资人乐观情绪。随着美国企业财报周展开，尤其Meta、微软及亚马逊等科技巨头公布业绩显示，企业获利前景将更趋明朗。同时，美股七雄评价已由数月前约40倍市盈率的高点，回落至目前约25倍较合理的水平。

第三，企业债信用利差收窄。之前受到关税消息冲击，企业债与美国国债之间利差一度大幅扩大，但最近已收窄，显示信用分析师预期未来企业不会面临太大困境。

至于三大不利因素，首先是经济隐忧。高盛将美国经济衰退机率上调至45%。史蒂文斯指出，基于美国平均进口关税率有望落在10%至20%之间，远高于年初的2.5%，此预测实属合理。

其次，在此艰难的经济环境下，企业获利难免下修。目前市场已反映企业获利将年增近一成，但过去历史反映，即使经济轻微衰退，企业获利年增率也可能出现负值。

最后一个论点为评价仍偏高。美股经过近期调整，本益比回落至约19倍，虽为近年较低水平，但仍高于疫情前五年约17倍的平均值，也高于1980年以来经济衰退期间最低的10倍本益比。

史蒂文斯指出，如果美股获利成长3%，且评价为疫情前平均，则S&

500指数将由当前约5,500点水平，下跌至4,500点。