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美股3日大跌，卖压扩散至4日亚洲和欧洲股市。 路透这情景似曾相识。 周二对风险性资产来说又是凄风苦雨的日子。 费城半导体指数崩跌7.7%，跌幅是2020年3月新冠肺炎疫情爆发以来最糟; 辉达（Nvidia）市值瞬间蒸发近2,800亿美元，单日市值失血惨况史无前例。 油价摔落今年低点，美股标普500指数收跌逾2%，恐慌指数（VIX）激升33%并重新站上20点，凸显市场焦虑加深。 卖压4日蔓延至亚洲和欧洲股市。
! y- g+ g* C- b' [9 @' @华尔街又开始七嘴八舌找原因，以下检视一些据称触动3日美股大跌的可疑因素： 5 V$ L$ v( r7 E/ N
一、资金轮动：7月涌现一波从英伟达等巨型股抽离、转向小型股的猛烈资金轮动，据说对美股大盘弊大于利，因为可释出丰沛资本至其他类股。 然而，那情景这回并未发生。 罗素2000小型股指数3日同步重挫3.1%。 称不上什么轮动。 1 ?' S2 k4 k# X: H0 u
二、资金遁入安全港避险：黄金是最直觉的避险资产，但3日反而收跌。 美国国债收益率下滑，意味美债价格上涨，反映确实吸引一些避险买盘，但并不多，跟8月初所见的恐慌性买盘爆量没得比。 5 P: u" V- X; A1 ?0 I, q) Y/ b. g
三、联准会（Fed）：夏季期间，投资人对Fed利率下一步的预期已大幅调整。 9月以来，尚未发生足以改变市场对美联储本月降息1码（0.25个百分点）的预期。 根据联邦资金期货市场价格的彭博世界利率或然率数据显示，交易员预期本月稍后降息至少1码几乎已成定局，降息2码的或然率也有37%，未来进一步降息的机率大致不变。 ; l9 a2 w9 z. t9 ?& B* f
四、地缘政治：令人忧虑的国际情况已广为人知。 德国极右派政党在德东两邦选举赢得历史性胜利，哈玛斯处决以色列人质，俄罗斯飞弹空袭乌克兰，在在显示地缘政治冲突进一步升温，可能扰乱石油供应。 然而，很难把华尔街3日卖压急涌归咎于地缘政治因素，因为原油价格3日不涨反跌。 布兰特原油价格此刻位于2024年低点。 地缘政治风险升高但油价却涨不动，往往显示全球需求疲弱。 再加上OPEC+成员国库存增加，以致油价欲振乏力。 其他因素不变下，那种情况应该对（能源股除外的）美股有利才对。 ) K1 U1 R7 `3 r$ p6 R! B- d) H
五、半导体需求：美股最新卖压集中在芯片股，而且3日美股开盘前确实有一些消息传出。 全球7月半导体销售仅比6月增加2.7%。 但世界半导体贸易统计（WSTS）数据显示7月全球半导体营收年增18.7%，这两项数据合起来看，最新半导体需求讯息没理由引发芯片股卖压。 祸首指向英伟达，彭博报道披露，英伟达接到司法部反托辣斯调查的传票，但此消息是在盘后才揭露。 英伟达财报上周就公布了，财测未令人惊艳的利空已发酵多日，没有任何新的发展可合理化市值再度狂泻2,800亿美元。
8 P8 g3 F0 V: p4 A3 `六、利差交易：8月初那场股灾的主因是日本银行（央行）意外升息，触动日圆利差交易（借入便宜日圆、并把资金渟泊在利率更高之处）平仓潮狂涌，并殃及其他市场。 本周上半段确实见到日圆又走强，或许仍有更多投机性部位将被结清，但这回尚未见到投资人信心溃散、争先恐后平仓的迹象，至少从热门的墨西哥披索/日圆利差交易看不出来。 5 m+ s; E- z/ t
七、ISM制造业指数：美国供应管理协会（ISM）3日公布，8月ISM制造业指数从7月的46.7升至47.2，但低于华尔街预测的47.9，且已一连五个月低于象征景气荣枯分界线的50，订单和生产也同步加速下滑。 这套数据使市场对美国经济衰退的疑虑死灰复燃。
/ I9 f* z& e/ J" H) R/ A) n, B果真如此吗？ 制造业在美国经济所占分量愈来愈小，所以制造业景气作为全美经济强健指标合适与否，备受质疑。 本世纪以来，另有五次ISM指数跌破50、但美国经济后来并未衰退。 所以这项指标呈现「伪阳性」的机率不低。 这一回，ISM制造业指数跌入景气萎缩领域已有好一段时日了，但美国整体经济状态仍佳。 可能是因为新冠疫情造成巨大冲击，已扭曲许多指标，包括ISM在内。 - V6 |. S# O6 u* b& D/ l
八、9月魔咒：上述理由似乎都不成理由，所以许多人怪罪于「黑色9月」。 对华尔街而言，9月向来「不祥」，通常是美股一年中表现最差的月份，但这种印象有一大部分是因为跟911恐怖攻击事件、2008年雷曼兄弟倒闭掀起金融海啸产生联想。 2 W+ r! e/ g" c) ^
结论
- |! w' l+ m0 O" y7 h综合分析以上因素，作为引爆美股3日卖压的说服力都不强。 更可能的情况是，本周一连串重要经济数据将陆续出炉，除了美国制造业景气报告外，周五公布的8月非农就业报告更是关键，投资人可能赶在数据公布前，暂时先退场观望。 " c! R! L/ H/ r7 }; d: \" n
那投资人又为何如此谨慎？ 彭博信息专栏作家欧瑟士指出，真正原因是美股目前价位已十分饱和，跟人工智能（AI）沾上边的股票涨幅已大，持有这些AI股的投资人见风吹草动就有借口获利了结。 在ISM数据之后，倘若周五公布的就业报告也令人失望，那么很可能重现类似8月的股灾。 " n5 j+ W' ~1 N( p; G$ M% Y+ f! p
若不是股价已经高估，让投资人居高思危、忐忑不安，那种风险无论在哪个月份都不会发生。 4 X G' Q0 h0 M/ G6 ?# W r' p4 A! B
盛宝银行驻新加坡外汇策略主管查娜娜说：「8月5日市场动荡程度或许让许多人大栽跟头，难以抹除那些记忆，尤其『硬着陆』vs.『 软着陆'的困惑仍未摆平。” 0 g w- {9 y- P! x' E$ t. ~
她建议投资人此时「宁可谨慎行事」，因为在投资人紧张兮兮的此刻，数据不论好坏，都可能牵动市场敏感神经——数据转弱会升高衰退疑虑，数据若强又必须下修对Fed降息的预期。 点击下面文字可快速查看或发布对应的便民信息！ 纽约情报站让您的生活变的更简单
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