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联准会（Fed）传声筒蒂米罗斯说，Fed官员最快将在本月的政策会议，开始研议放慢而非结束所谓的量化紧缩（QT），可能对金融市场带来重大影响。 美联社有联准会（Fed）传声筒之称的华尔街日报记者蒂米罗斯（Nick Timiraos）撰文说，Fed去年夏季就暂停升息，却透过另一个渠道悄悄紧缩货币政策，以每月约800亿美元的速度，缩减其持有的7.7兆美元债券和其他资产，但这个操作如今可能也会改变。 5 w" I' W$ n" S+ U% b1 x
蒂米罗斯说，Fed官员最快将在本月的政策会议，开始研议放慢而非结束所谓的量化紧缩（QT），可能对金融市场带来重大影响。 " K, N8 {8 r/ ]# Q+ Z
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Fed缩表的方式是透过出售债券，或是另一个更偏好的方式：债券到期后不再购买新债，这会增加债券的供应，投资人必须自行吸收，为长期利率带来上行的压力。 而放慢缩表的速度，会减轻这股压力。
' M6 I" ~& `# u' v0 r1 h. N% [由于通胀降温，Fed预计今年调降短期利率，但其缩减债券到期不续的理由却有所不同：防止金融市场一个不起眼但关键的角落受到干扰。 决策官员不想重演2019年9月隔夜附卖回利率（又称隔夜反向附买回利率）意外大幅上升的情况。 5 s7 M G, f7 B5 _, u# ]: v
决策者会考虑放慢缩表步伐有数个理由。 首先，Fed正以每个月缩减600亿美元的美国公债，速度是五年前的两倍。 持续以这种步调缩表，会提高风险，也就是银行苦于重新分配准备金供给，导致Fed的准备金迅速减少，进而引发货币市场的利率跃升。 9 \; z( O6 F! `1 v: H% N
其次，目前有迹象显示货币市场的现金余额正快速减少。 联储允许货币市场公司和其他机构停泊额外的现金，否则这些现金最终会成为隔夜附卖回机制的准备金。 自去年8月下旬以来这个机制已锐减1兆美元，至6,800亿美元左右。 ; c6 q8 K& z" U8 S9 O' C
第三，决策官员已透露，他们将为银行体系留下比五年前缩表还多的准备金。 纽约联邦准备银行总裁威廉斯在2022年与其他人共同创作的研究发现，银行过去十年对准备金的需求呈现上升。 报告指出，一旦准备金低于银行总资产的13%，货币市场的利率就开始上升。 如今，银行总资产的13%相当于3万亿美元，低于银行准备金的3.5万亿美元;相形下，银行准备金在2019年9月为1.4万亿美元，占银行资产的8%。
( W1 W, y9 b' |5 d. l+ [$ c8 V市场参与者则说，Fed必须审慎管理缩表，因为银行可能需要比他们所理解还多的准备金，背后的因素是监管规定要求银行持有较高质量的资产，以因应意外的现金需求。 点击下面文字可快速查看或发布对应的便民信息！ 5 r0 M( b" L2 \- l) n' D. L2 t( a: R4 q4 [" F
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